维持“审慎增持”评级。合盛硅业2018年一季度业绩同比大幅增长,主要由于工业硅及有机硅新增产能逐步投产,现有产能效率逐渐提升,产销量同比增长,此外工业硅和有机硅产品价格同比上涨,盈利能力同比提升。
   
合盛硅业是我国工业硅及有机硅行业龙头企业,公司工业硅产能位于新疆地区,“煤电硅一体化”优势突出,规模稳居行业第一;当前有机硅产能位于浙江及四川,贴近消费市场,规模位居行业前列且终端应用持续拓展。未来伴随公司新建40万吨工业硅产能及配套的自备电厂及石墨电极工厂投产运营,公司工业硅利润规模有望显著增长,此外,募投的10万吨硅氧烷项目投产后,公司硅产业链规模进一步扩大,龙头地位持续巩固。我们上调公司2018-2020年EPS分别至3.87、4.33、4.96元,维持“审慎增持”评级。
   
风险提示:工业硅及有机硅行业竞争加剧风险,新增产能投产不及预期风险。